거인의 어깨 - 1

 

홍진채 대표가 쓴 투자의 대가들로 분류되는 벤자민 그레이엄, 워렌 버핏, 피터 린치의 각종 매채(저서, 주주서한 등)를 어미새가 아기새에게 먹이를 먹여주듯 각종 비유나 알아듣기 힘든 설명을 알기 쉽게 풀어 해설해준 책.

책은 1권과 2권으로 나누어져 있는데 1권에서는 대가들이 왜 대가인지, 수익률은 어떠하였는지, 어떤 활동들을 했는지, 각종 매채를 통해 전달하려는 주요 내용이 어떤것인지에 대한 자세한 설명이 있다.

아래는 책 내용 중 내게 와닿았던 내용들이다.

- 주식은 장기로 보유시 안전성이 올라간다.

- 주식의 가치 = 창의성 & 정직함 (= 기업의 역량 & 주주 중시 성향)

- 시장의 승률을 이기기는 쉽지 않음. 하지만 장기 보유시 시장 수익률에 수렴

- 대가의 사고체계를 이해하되 본인만의 생각과 철학이 있어야 함.

● 첫번째 대가 - 벤자민 그레이엄

- 주식은 기업의 일부로 보아야 하고 시장을 보는 적적한 관점을 유지해야 하며 적정 안전 마진을 유지해야 한다.

- 주식은 분명한 가치를 지닌다. 그러나 그 가치가 얼마인지 모두가 동의 할 수 있는 하나의 값으로 계산 할 순 없다.

- 현명한 투자자라면 성장주를 고르는데 집중해야 하며 그것만이 논리인 것 같다.

○ 그레이엄의 사고체계

1. 주식은 사업에 대한 소유권

2. 시장은 가치를 정확하게 평가하지 못하여 지나친 낙관과 비관을 오간다.

3. 나 또한 가치를 정확하게 평가하긴 어렵지만 충분한 안전 마진이 있는 가격에서 매수하고 분산투자 함으로써 높은 확률로 수익을 거둘 수 있다.

4. 미래의 성장은 최대한 보수적으로 평가한다.

5. 철저한 분석하에 매수 했으면 분석 결과를 뒤집을 새로운 상황이 벌어지지 않는 한 함부로 매도하지 않는다.

* 올바른 사고체계 적립 후 환경에 맞춰서 변화 해야함.

● 두번째 대가 - 워렌 버핏

1. 젖소를 키우자(기업의 가치)

- 그레이엄이 제시한 원칙 -> 가치 기반 사고는 변하지 않음

- but 훌륭한 기업, 즉 가치있는 주식을 판단하는 기준은 많이 바뀜

- 새로운 기준은 양적인 요소보다 질적인 요소를 중시

=> 훌륭한 기업을 적당한 가격에 사는 것이 적당한 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보다 나음.

* 훌륭한 기업 : 1 사업을 이해 할 수 있고 2 장기 경제성이 좋고 

                    3 경영진이 유능하고 믿을 수 있고 4 가격이 합리적

2. 경제적 해자

- 버핏이 좋아하는 기업은 "안정적인 산업에 속하면서 장기 경쟁 우위를 확보한 기업" 여기에 성장성이 더 해진다면 그것은 위대한 기업이다.

- 경제적 해자 : 자본 비용 이상의 초과 수익을 낼 수 있게 하는 요인

(ex. 브랜드, 네트워크 효과, 전환비용, 원가우위 등 (but 기술은 침식 당하기 쉬운 해자))

3. 능력 범위

- 투자자가 해야 할 일

 1 능력 범위 확인 2 능력 범위 내 믿을 만한 경영진 발굴 3 믿고, 기다림 4 능력범위 확장

* '돈을 잃지 말라'의 뜻

- 개별 투자건이 유리한 확률 분포인지 확인 후 투자

- 개별 투자건이 실패 했을 때 다시는 게임에 참여할 수 없는 구조를 만들지 마라.

● 세번째 대가 - 피터 린치

1. 바텀업

- 장세에 연연하지 마라. 이 한가지만 이해해도 이 책을 다 읽은 것과 같다.

- 중요한건 타이밍이 아니라 타임

- 투자에 성공하기 위해 중요한 비결 중 하나는 주식이 아니라 기업에 초점을 맞추는 것

2. 10루타

- 10루타는 장기간 보유했을때 발현 된다

- 10루타로 가는 동안 매도하고 싶은 충동을 굉장히 많이 받는다.

- 단지 수익률이 높다고 기계적으로 매도해버리는 행위는 포트폴리오의 장기 수익률을 크게 훼손한다.

3. 분산투자

- 한 종목만 보유하는 것은 안전하지 않다. 최선의 노력을 기울였더라도 예기치 못한 상황에 희생될 수 있기 때문

- 중요한건 종목의 개수가 아니라 각 종목을 편입할때의 허들

(버핏 : 능력범위, 그레이엄 : 분석, 린치 : 나의 강점 + 기준 충족)

개인적으로 피터린치의 월가의 위대한 영웅들 한권 밖에 아직 못 읽어 보았고 워렌 버핏과 벤자민 그레이엄에 대한 지식은 없었는데 이 책을 통하여 조금이나마 그들의 지식을 습득 할 수 있어서 좋았다. 게다가 내가 직접 읽었던 월가의 위대한 영웅들에서도 내가 느끼지 못한, 또는 생각해보지 못했던 부분들을 해설을 붙여서 이해하기 쉽게 적혀있어서 좋았다.

빨리 2권을 보고싶다.